Eine Cap Table (Capitalization Table), auf Deutsch Kapitalisierungstabelle, zeigt die Eigentums- und Beteiligungsstruktur eines Unternehmens. Sie gibt einen Überblick darüber, welche Personen oder Institutionen Unternehmensanteile besitzen und wie hoch ihre jeweiligen Beteiligungen sind.
Besonders für Startups ist diese Übersicht wichtig, da Finanzierungsrunden und Beteiligungsprogramme die Eigentumsverhältnisse verändern können. Deshalb sollten Gründer:innen ihre Beteiligungsstruktur von Anfang an sorgfältig dokumentieren.
Welche Informationen enthält eine Cap Table?
Je nachdem, wie ein Startup finanziert ist, enthält die Kapitalisierungstabelle unterschiedliche Informationen. Dabei zeigt sie nicht nur die bestehenden Anteile, sondern auch mögliche zukünftige Veränderungen.
Typische Bestandteile sind:
- Gründer:innenanteile: Zeigen, welche Beteiligungen die Gründer:innen besitzen.
- Investor:innenanteile: Dokumentieren die Beteiligungen von Business Angels, Venture-Capital-Fonds und weiteren Kapitalgeber:innen.
- Anzahl der Anteile: Gibt an, wie viele Geschäftsanteile die einzelnen Beteiligten halten.
- Beteiligungsquoten: Zeigen die prozentuale Verteilung des Unternehmenskapitals.
- Mitarbeiter:innenbeteiligungen: Berücksichtigen bestehende oder geplante Beteiligungsprogramme.
- Verwässerung: Macht deutlich, wie sich Beteiligungsquoten durch neue Finanzierungsrunden verändern.
- Wandlungsrechte: Zeigen mögliche zukünftige Beteiligungen aus Wandeldarlehen oder ähnlichen Finanzierungen.
Darüber hinaus kann ein Startup auch Stimmrechte oder unterschiedliche Anteilsklassen in der Übersicht festhalten.
Bei virtuellen Mitarbeiter:innenbeteiligungen (VSOP) ist allerdings Vorsicht geboten. Denn diese stellen normalerweise keine echten Gesellschaftsanteile dar und sollten deshalb gesondert ausgewiesen werden.
Wie funktioniert eine Cap Table? Ein Beispiel
Zwei Gründer:innen besitzen zunächst jeweils 50 % ihres Startups. Anschließend möchten sie zusätzliches Kapital aufnehmen, um ihr Produkt weiterzuentwickeln und neue Kund:innen zu gewinnen.
Dafür beteiligt sich ein:e Investor:in am Unternehmen. Im Gegenzug gibt das Startup neue Geschäftsanteile aus.
Die Eigentumsverhältnisse verändern sich folgendermaßen:
| Beteiligte | Vor der Finanzierung | Nach der Finanzierung |
|---|---|---|
| Gründer A | 50 % | 40 % |
| Gründer B | 50 % | 40 % |
| Investor | 0 % | 20 % |
| Gesamt | 100 % | 100 % |
Nach der Finanzierungsrunde besitzen beide Gründer jeweils einen geringeren prozentualen Anteil am Unternehmen.
Diesen Effekt bezeichnet man als Verwässerung (Dilution).
Dabei bleibt die Anzahl ihrer bisherigen Geschäftsanteile grundsätzlich gleich. Allerdings sinkt ihre prozentuale Beteiligung, weil das Unternehmen neue Anteile ausgibt.
Warum ist die Kapitalisierungstabelle für Startups wichtig?
Da sich Beteiligungsverhältnisse im Laufe der Unternehmensentwicklung verändern können, sollten Gründer:innen ihre Übersicht regelmäßig aktualisieren.
So behalten sie den Überblick und können zukünftige Finanzierungsrunden besser vorbereiten.
Eine aktuelle Beteiligungsübersicht bietet mehrere Vorteile:
- Sie schafft Transparenz über die Eigentumsverhältnisse.
- Sie erleichtert die Vorbereitung von Finanzierungsrunden.
- Sie macht Veränderungen der Beteiligungsquoten nachvollziehbar.
- Sie hilft dabei, zukünftige Finanzierungen zu simulieren.
- Sie unterstützt die Planung von Mitarbeiter:innenbeteiligungen.
- Sie liefert Investor:innen eine verständliche Übersicht der Unternehmensstruktur.
Besonders bei Gesprächen mit potenziellen Investor:innen spielt eine klare Eigentümerstruktur eine wichtige Rolle. Denn die Beteiligungsverhältnisse beeinflussen unter anderem Investitionsentscheidungen, Mitspracherechte und zukünftige Finanzierungsstrategien.
Was bedeutet Fully Diluted?
Der Begriff Fully Diluted beschreibt eine erweiterte Betrachtung der Beteiligungsstruktur. Dabei berücksichtigt das Unternehmen neben den bestehenden Anteilen auch bestimmte mögliche zukünftige Beteiligungen.
Dazu können beispielsweise Optionen, reservierte Anteile für Mitarbeiter:innenbeteiligungen oder Wandlungsrechte aus Finanzierungsinstrumenten gehören.
Allerdings muss klar definiert sein, welche Instrumente in die Berechnung einfließen. Denn nicht jedes Beteiligungsprogramm führt automatisch zu echten Unternehmensanteilen.
Für Gründer:innen ist diese Betrachtung besonders hilfreich, da sie mögliche Veränderungen ihrer Beteiligungsquoten frühzeitig erkennen können.
Wann sollte eine Cap Table aktualisiert werden?
Grundsätzlich sollten Startups ihre Beteiligungsübersicht immer dann überprüfen, wenn sich die Eigentums- oder Kapitalstruktur verändert.
Typische Anlässe sind:
- Die Gründung des Unternehmens
- Die Aufnahme neuer Investor:innen
- Kapitalerhöhungen
- Die Übertragung bestehender Geschäftsanteile
- Die Einführung von Beteiligungsprogrammen
- Die Umwandlung von Finanzierungsinstrumenten in Unternehmensanteile
Zusätzlich lohnt es sich, mögliche Finanzierungsrunden frühzeitig durchzurechnen. Dadurch können Gründer:innen besser einschätzen, wie sich neue Investments auf ihre Beteiligungen auswirken.
Wie kann die innoWerft dabei unterstützen?
Die innoWerft unterstützt Gründer:innen dabei, Beteiligungsstrukturen zu verstehen und Finanzierungsrunden gezielt vorzubereiten. Außerdem helfen Coaching und der Zugang zu einem Investor:innennetzwerk dabei, Finanzierungsstrategien weiterzuentwickeln und wichtige Beteiligungsentscheidungen fundiert zu treffen.
Häufige Fragen zur Cap Table
Was bedeutet Cap Table auf Deutsch?
Cap Table steht für Capitalization Table und bedeutet Kapitalisierungstabelle. Sie zeigt, wie sich die Unternehmensanteile auf die einzelnen Gesellschafter:innen verteilen.
Was ist der Unterschied zwischen Cap Table und Gesellschafter:innenliste?
Die Gesellschafter:innenliste einer GmbH ist ein gesetzlich vorgesehenes Dokument, das unter anderem die Gesellschafter:innen und ihre Geschäftsanteile aufführt.
Eine Kapitalisierungstabelle dient dagegen vor allem der wirtschaftlichen Übersicht und Finanzierungsplanung. Deshalb kann sie zusätzliche Informationen wie Optionen oder mögliche zukünftige Beteiligungen enthalten.
Was bedeutet Verwässerung bei einer Finanzierungsrunde?
Verwässerung entsteht beispielsweise, wenn ein Startup neue Geschäftsanteile ausgibt. Dadurch sinkt der prozentuale Anteil der bisherigen Gesellschafter:innen, sofern sie nicht entsprechend zusätzliche Anteile erwerben.
Gehören Mitarbeiter:innenbeteiligungen in eine Cap Table?
Ja, denn Beteiligungsprogramme können die zukünftige Eigentumsstruktur beeinflussen. Allerdings muss zwischen echten Unternehmensanteilen, Optionen und virtuellen Beteiligungen unterschieden werden.
Die innoWerft ist ein Early-Stage-Investor und Accelerator aus Walldorf und unterstützt Startups bereits vor oder kurz nach der Gründung mit Kapital, Coaching und Zugang zu einem Investor:innen- und Unternehmensnetzwerk für nachhaltiges Wachstum.
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