Die Startup-Bewertung bezeichnet den geschätzten oder im Rahmen einer Finanzierung vereinbarten Unternehmenswert eines Startups. Sie spielt besonders bei Finanzierungsrunden eine wichtige Rolle, weil sie beeinflusst, welchen Unternehmensanteil Investor:innen für ihr Kapital erhalten.
Anders als etablierte Unternehmen verfügen junge Startups häufig noch nicht über lange Umsatz- oder Gewinnhistorien. Deshalb berücksichtigen Investor:innen neben finanziellen Kennzahlen auch das Marktpotenzial, die Technologie und die zukünftigen Wachstumsaussichten.
Welche Faktoren beeinflussen die Startup-Bewertung?
Der Unternehmenswert hängt von verschiedenen wirtschaftlichen und strategischen Faktoren ab.
Besonders wichtig sind:
- Marktpotenzial: Wie groß ist der Zielmarkt und welche Wachstumschancen bestehen?
- Geschäftsmodell: Wie verdient das Startup Geld und wie gut lässt sich das Modell skalieren?
- Technologie und Innovation: Welche Wettbewerbsvorteile bietet die Lösung?
- Gründerteam: Welche Erfahrungen, Fähigkeiten und Kompetenzen bringt das Team mit?
- Markttraktion: Gibt es bereits zahlende Kund:innen, Umsätze oder erfolgreiche Pilotprojekte?
- Wettbewerb: Wie unterscheidet sich das Startup von bestehenden Angeboten?
- Finanzplanung: Wie entwickeln sich voraussichtlich Umsatz, Kosten und Kapitalbedarf?
Dabei verändert sich die Bedeutung einzelner Faktoren je nach Unternehmensphase. In der frühen Gründungsphase stehen beispielsweise häufig das Team und die Geschäftsidee stärker im Mittelpunkt.
Wie wird der Unternehmenswert ermittelt?
Für die Bewertung eines Startups gibt es unterschiedliche Methoden.
Zu den häufig verwendeten Ansätzen gehören:
- Vergleichsverfahren: Das Startup wird mit ähnlichen Unternehmen und deren Bewertungen verglichen.
- Discounted-Cashflow-Methode (DCF): Zukünftige Zahlungsüberschüsse werden geschätzt und auf ihren heutigen Wert abgezinst.
- Multiplikatorverfahren: Finanzkennzahlen wie Umsatz oder Ergebnis werden mit einem passenden Bewertungsfaktor multipliziert.
- Venture-Capital-Methode: Der erwartete Unternehmenswert bei einem späteren Exit bildet die Grundlage für eine heutige Bewertung.
Allerdings liefern diese Verfahren nicht automatisch einen objektiv richtigen Unternehmenswert.
Gerade bei jungen Startups beruhen viele Annahmen auf Prognosen. Deshalb ist die Bewertung häufig auch das Ergebnis von Verhandlungen zwischen Gründer:innen und Investor:innen.
Was bedeuten Pre-Money und Post-Money?
Bei einer Finanzierungsrunde unterscheidet man zwischen zwei zentralen Bewertungsgrößen:
- Pre-Money-Bewertung: Unternehmenswert unmittelbar vor der neuen Finanzierung.
- Post-Money-Bewertung: Unternehmenswert nach Berücksichtigung des neu investierten Kapitals.
Die vereinfachte Formel lautet:
Post-Money-Bewertung = Pre-Money-Bewertung + Investment
Beispiel aus einer Finanzierungsrunde
Ein B2B-Tech-Startup entwickelt eine Software zur Optimierung industrieller Produktionsprozesse.
Das Team vereinbart mit Investor eine Pre-Money-Bewertung von 4 Millionen Euro.
Anschließend investieren die Kapitalgeber:innen insgesamt 1 Million Euro.
| Position | Betrag |
|---|---|
| Pre-Money-Bewertung | 4.000.000 € |
| Neues Investment | 1.000.000 € |
| Post-Money-Bewertung | 5.000.000 € |
Die neuen Investor:innen erhalten bei einer vereinfachten Eigenkapitalfinanzierung somit 20 % des Unternehmens.
1.000.000 € ÷ 5.000.000 € × 100 = 20 %
Die bisherigen Gesellschafter:innen halten anschließend zusammen noch 80 %.
Dieses Beispiel setzt voraus, dass keine zusätzlichen Effekte durch Wandeldarlehen, Optionsprogramme oder besondere Beteiligungsvereinbarungen entstehen.
Warum ist die Bewertung für Gründer:innen wichtig?
Eine Unternehmensbewertung beeinflusst nicht nur die aktuelle Finanzierungsrunde, sondern auch die zukünftige Beteiligungsstruktur.
Sie hilft Gründer:innen dabei:
- Den Kapitalbedarf und die möglichen Beteiligungsquoten abzuwägen
- Angebote verschiedener Investor:innen besser zu vergleichen
- Die Auswirkungen einer Finanzierung auf ihre Unternehmensanteile zu verstehen
- Zukünftige Finanzierungsrunden vorzubereiten
- Ihre Wachstumsstrategie nachvollziehbar darzustellen
Allerdings ist eine möglichst hohe Bewertung nicht automatisch die beste Lösung.
Denn wenn ein Startup die damit verbundenen Wachstumserwartungen später nicht erfüllt, kann eine nachfolgende Finanzierungsrunde zu einer niedrigeren Bewertung erfolgen.
Deshalb sollten Gründer:innen neben dem Unternehmenswert auch die Vertragsbedingungen, die Beteiligungsrechte und den langfristigen Finanzierungsbedarf berücksichtigen.
Mehr zu den Beteiligungsverhältnissen findest Du im innoWerft-Beitrag zum Cap Table Management.
Wie kann die innoWerft dabei unterstützen?
Die innoWerft unterstützt Gründer:innen dabei, ihre Geschäftsmodelle weiterzuentwickeln, relevante Unternehmenskennzahlen einzuordnen und sich auf Finanzierungsgespräche vorzubereiten. Durch Coaching und ihr Investor:innennetzwerk können Startups ihre Wachstumsannahmen überprüfen und ihre Finanzierungsstrategie gezielt weiterentwickeln.
Häufige Fragen zur Startup-Bewertung
Wie wird der Wert eines Startups bestimmt?
Die Bewertung basiert auf einer Kombination aus Marktpotenzial, Geschäftsmodell, Team, Technologie, finanziellen Kennzahlen und Zukunftsaussichten. Bei Finanzierungsrunden wird der Unternehmenswert häufig zwischen Gründer:innen und Investor:innen ausgehandelt.
Was ist der Unterschied zwischen Pre-Money und Post-Money?
Pre-Money bezeichnet den Unternehmenswert vor einer Finanzierung. Post-Money berücksichtigt zusätzlich das neue Investment und bildet bei einfachen Eigenkapitalrunden die Grundlage für die Berechnung der Beteiligungsquote.
Kann ein Startup ohne Umsatz bewertet werden?
Ja. In frühen Unternehmensphasen können unter anderem das Marktpotenzial, die Technologie, das Gründer:innenteam und erste Ergebnisse aus der Marktvalidierung als Bewertungsgrundlage dienen.
Bedeutet eine hohe Bewertung automatisch ein erfolgreiches Startup?
Nein. Eine hohe Bewertung spiegelt Erwartungen und vereinbarte Finanzierungsbedingungen wider. Sie garantiert weder zukünftiges Wachstum noch Profitabilität oder einen erfolgreichen Exit.
Die innoWerft ist ein Early-Stage-Investor und Accelerator aus Walldorf und unterstützt Startups bereits vor oder kurz nach der Gründung mit Kapital, Coaching und Zugang zu einem Investor:innen- und Unternehmensnetzwerk für nachhaltiges Wachstum.
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