{"id":10652,"date":"2024-02-15T01:21:24","date_gmt":"2024-02-15T00:21:24","guid":{"rendered":"https:\/\/www.innowerft.com\/?p=10652"},"modified":"2026-08-10T01:42:25","modified_gmt":"2026-08-09T23:42:25","slug":"convertible-loans-flexible-financing-instrument-for-start-ups","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.innowerft.com\/en\/wandeldarlehen-flexibles-finanzierungsinstrument-fuer-startups\/","title":{"rendered":"What is a convertible loan, and how does the conversion into company shares work?"},"content":{"rendered":"<p style=\"font-weight: 400;\">Ein Wandeldarlehen ist ein Finanzierungsinstrument, bei dem Investor:innen einem Startup zun\u00e4chst Kapital in Form eines Darlehens bereitstellen. Unter vorher festgelegten Bedingungen kann die offene Darlehenssumme sp\u00e4ter in Unternehmensanteile umgewandelt werden.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die Umwandlung erfolgt h\u00e4ufig bei einer zuk\u00fcnftigen Finanzierungsrunde. Dadurch muss die Unternehmensbewertung nicht zwingend bereits zum Zeitpunkt der Darlehensvergabe abschlie\u00dfend festgelegt werden.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Ein Wandeldarlehen verbindet damit Elemente von Fremd- und Eigenkapital:<\/p>\n<table style=\"font-weight: 400; width: 816px;\">\n<thead>\n<tr>\n<td style=\"width: 192.59375px;\"><strong>Phase<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 607.421875px;\"><strong>Classification<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td style=\"width: 192.59375px;\"><strong>Vor der Wandlung<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 607.421875px;\">Die Investor:innen besitzen grunds\u00e4tzlich einen R\u00fcckzahlungsanspruch aus dem Darlehen.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"width: 192.59375px;\"><strong>Nach der Wandlung<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 607.421875px;\">Die Darlehensforderung wird ganz oder teilweise in Unternehmensanteile umgewandelt.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Typische Bestandteile eines Wandeldarlehens sind:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>H\u00f6he des Darlehens<\/li>\n<li>Laufzeit<\/li>\n<li>Verzinsung<\/li>\n<li>Zeitpunkt und Ausl\u00f6ser der Wandlung<\/li>\n<li>Bewertungsobergrenze, auch Valuation Cap genannt<\/li>\n<li>Abschlag auf die n\u00e4chste Unternehmensbewertung<\/li>\n<li>Regelungen zur R\u00fcckzahlung<\/li>\n<li>Behandlung bei einem Unternehmensverkauf<\/li>\n<li>Rechte der Investor:innen<\/li>\n<li>m\u00f6gliche Pflicht oder M\u00f6glichkeit zur Wandlung<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Ein h\u00e4ufiger Ausl\u00f6ser ist eine sogenannte\u00a0<strong>qualifizierte Finanzierungsrunde<\/strong>. Nimmt das Startup dabei neues Eigenkapital ab einer vereinbarten Mindesth\u00f6he auf, wird das Wandeldarlehen nach den festgelegten Bedingungen in Anteile umgewandelt.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Welche Rolle spielen Discount und Valuation Cap?<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Investor:innen stellen ihr Kapital h\u00e4ufig in einer fr\u00fchen und besonders risikoreichen Phase bereit. Daf\u00fcr k\u00f6nnen sie bei der sp\u00e4teren Wandlung g\u00fcnstigere Bedingungen erhalten.<\/p>\n<table style=\"font-weight: 400; width: 852px;\">\n<thead>\n<tr>\n<td style=\"width: 173.140625px;\"><strong>Regelung<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 662.875px;\"><strong>Meaning<\/strong><\/td>\n<\/tr>\n<\/thead>\n<tbody>\n<tr>\n<td style=\"width: 173.140625px;\"><strong>Discount<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 662.875px;\">Die Investor:innen erhalten einen Abschlag auf den Anteilspreis der n\u00e4chsten Finanzierungsrunde.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"width: 173.140625px;\"><strong>Valuation Cap<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 662.875px;\">F\u00fcr die Wandlung gilt h\u00f6chstens eine vorher festgelegte Unternehmensbewertung.<\/td>\n<\/tr>\n<tr>\n<td style=\"width: 173.140625px;\"><strong>Interest<\/strong><\/td>\n<td style=\"width: 662.875px;\">Aufgelaufene Zinsen k\u00f6nnen je nach Vereinbarung ebenfalls in Anteile umgewandelt werden.<\/td>\n<\/tr>\n<\/tbody>\n<\/table>\n<p style=\"font-weight: 400;\">A simplified example:<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Ein:e Investor:in stellt einem Startup 200.000 Euro als Wandeldarlehen zur Verf\u00fcgung. Bei der n\u00e4chsten Finanzierungsrunde wird eine Pre-Money-Bewertung von f\u00fcnf Millionen Euro vereinbart. Das Wandeldarlehen enth\u00e4lt einen Discount von 20 Prozent.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">F\u00fcr die Wandlung wird dadurch ein entsprechend reduzierter Anteilspreis zugrunde gelegt. Der:die fr\u00fche Investor:in erh\u00e4lt f\u00fcr das eingesetzte Kapital mehr Anteile als neue Investor:innen der Finanzierungsrunde.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Welche Regelung tats\u00e4chlich greift, h\u00e4ngt vom konkreten Vertrag ab. Bestehen sowohl ein Discount als auch ein Valuation Cap, wird h\u00e4ufig die f\u00fcr die Investor:innen g\u00fcnstigere Berechnungsgrundlage verwendet.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Welche Vorteile bietet ein Wandeldarlehen?<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">F\u00fcr Startups kann ein Wandeldarlehen folgende Vorteile haben:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>vergleichsweise schnelle Kapitalaufnahme<\/li>\n<li>Unternehmensbewertung kann auf einen sp\u00e4teren Zeitpunkt verschoben werden<\/li>\n<li>h\u00e4ufig geringerer Verhandlungsaufwand als bei einer direkten Beteiligungsrunde<\/li>\n<li>finanzielle Runway kann kurzfristig verl\u00e4ngert werden<\/li>\n<li>Vorbereitung einer gr\u00f6\u00dferen Finanzierungsrunde wird erleichtert<\/li>\n<li>flexible Gestaltung der Wandlungsbedingungen<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Auch f\u00fcr Investor:innen kann das Modell attraktiv sein:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>fr\u00fchzeitige Beteiligung an einem wachstumsstarken Startup<\/li>\n<li>m\u00f6glicher Discount oder Valuation Cap<\/li>\n<li>Chance auf Beteiligung an einer sp\u00e4teren Wertsteigerung<\/li>\n<li>zun\u00e4chst bestehender Darlehensanspruch<\/li>\n<li>klar definierte Wandlungsereignisse<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Welche Risiken und Nachteile bestehen?<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Ein Wandeldarlehen ist nicht automatisch unkompliziert oder risikofrei. M\u00f6gliche Herausforderungen sind:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>unklare sp\u00e4tere Beteiligungsquoten<\/li>\n<li>Verw\u00e4sserung der bisherigen Gesellschafter:innen<\/li>\n<li>hohe Belastung durch mehrere Wandeldarlehen<\/li>\n<li>Konflikte \u00fcber Bewertung, Discount oder Valuation Cap<\/li>\n<li>R\u00fcckzahlungsrisiko, wenn keine Finanzierungsrunde stattfindet<\/li>\n<li>zus\u00e4tzlicher Liquidit\u00e4tsbedarf bei F\u00e4lligkeit<\/li>\n<li>komplexere Cap Table nach der Wandlung<\/li>\n<li>rechtliche und steuerliche Anforderungen<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">F\u00fcr Startups ist besonders wichtig, die Auswirkungen auf die zuk\u00fcnftige Beteiligungsstruktur zu berechnen. Mehrere Wandeldarlehen mit unterschiedlichen Caps, Discounts und Zinsen k\u00f6nnen bei der n\u00e4chsten Finanzierungsrunde zu einer st\u00e4rkeren Verw\u00e4sserung f\u00fchren als zun\u00e4chst erwartet.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\"><strong>Was passiert, wenn keine Finanzierungsrunde stattfindet?<\/strong><\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Der Vertrag sollte eindeutig regeln, was am Ende der Laufzeit geschieht. M\u00f6gliche Varianten sind:<\/p>\n<ul style=\"font-weight: 400;\">\n<li>R\u00fcckzahlung des Darlehens einschlie\u00dflich Zinsen<\/li>\n<li>Verl\u00e4ngerung der Laufzeit<\/li>\n<li>freiwillige Wandlung<\/li>\n<li>verpflichtende Wandlung zu einer festgelegten Bewertung<\/li>\n<li>individuelle Neuverhandlung zwischen Startup und Investor:innen<\/li>\n<\/ul>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Ein h\u00e4ufiger Fehler besteht darin, sich nur auf die schnelle Kapitalaufnahme zu konzentrieren. Gr\u00fcnder:innen sollten bereits vor Abschluss pr\u00fcfen, welche Beteiligungsquoten bei unterschiedlichen Bewertungen entstehen und ob eine m\u00f6gliche R\u00fcckzahlung finanziell tragbar w\u00e4re.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">Die innoWerft unterst\u00fctzt Gr\u00fcnder:innen dabei, ihren Kapitalbedarf zu strukturieren, Wandeldarlehen und andere Finanzierungsinstrumente einzuordnen und deren Auswirkungen auf Bewertung, Cap Table und zuk\u00fcnftige Finanzierungsrunden besser zu verstehen. Au\u00dferdem begleitet sie Startups bei der Vorbereitung auf Gespr\u00e4che mit potenziellen Investor:innen. Die konkrete vertragliche, rechtliche und steuerliche Ausgestaltung sollte durch qualifizierte Rechts- und Steuerberater:innen gepr\u00fcft werden.<\/p>\n<p style=\"font-weight: 400;\">\n<p style=\"font-weight: 400;\">","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Convertible loans are a form of financing that offers investors the opportunity to convert the borrowed capital into equity shares in the company under fixed conditions, typically during a future financing round.<\/p>","protected":false},"author":5,"featured_media":0,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","content-type":"","inline_featured_image":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"footnotes":""},"categories":[47],"tags":[],"class_list":["post-10652","post","type-post","status-publish","format-standard","hentry","category-glossareintrag"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v28.2 - https:\/\/yoast.com\/product\/yoast-seo-wordpress\/ -->\n<title>Was ist ein Wandeldarlehen und wie funktioniert die Umwandlung in Unternehmensanteile? 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